光大期貨：1月2日能源化工日報

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周三WTI2月原油即期合約與洲際交易所布倫特3月原油即期合約因新年假期休市。SC價格夜盤休市暫無報價。投資者將關注美聯儲2025年的降息前景，此前美聯儲決策者本月預計，由於通脹率居高不下，2025年的降息步伐將放緩。⠅IA公布的數據顯示，10月份美國石油產量增加25.9萬桶/日，達到1，346萬桶/日的曆史新高，原因是需求激增，達到疫情以來的最強勁水平。美國10月原油產量同比增長2.3%，此前美國原油產量月度紀錄高位為8月創下的1336萬桶/日。2024年布倫特原油結算價比2023年的最終收盤價77.04美元/桶，下跌約3%。WTI原油結算價比2023年的最終收盤價74.83美元/桶，下跌約3%。SC主連合約原油2024年收盤價為559.9元/桶，上漲約3%。假期後預計市場成交有所恢複，價格延續震蕩運行。

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周二，上期所燃料油主力合約FU2503收漲1.56%，報3326元/噸；主力合約LU2503收漲1.62%，報4005元/噸。低硫方麵，上周新加坡庫存升至8年以來最高水平，部分原因在於來自美洲的進口增加，不過過去幾周東西方套利窗口關閉，預計短期來自西方的套利船貨流入量將會逐漸減少。高硫方麵，安裝脫硫塔船舶數量的不斷增加推動高硫加注需求，而此前伊朗發貨量下滑在一定程度上收緊了供應，但是來自俄羅斯的貨量依然較為充足，同時發電和煉化需求的萎縮將會對市場基本麵造成一定壓力。FU自前兩周因倉單低位而大幅走高以來出現轉弱跡象，隨著近月合約進入交割以及高硫基本麵轉弱和低硫供應的收緊，可關注LU-FU價差修複機會。

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周二，上期所瀝青主力合約BU2502收漲2.42%，報3689元/噸。百川盈孚統計，本周社會庫存率為14.58%，較上周上漲0.01%；本周國內煉廠瀝青總庫存水平為21.98%，環比上升0.53%；本周國內瀝青廠裝置總開工率為26.27%，較上周下降0.67%。供應端，1月煉廠計劃排產小幅下滑，盡管本月煉廠利潤修複明顯，但主力煉廠開工負荷維持低位。需求端，北方地區剛需減弱明顯，南方地區剛需收尾需求為主，煉廠仍在相繼釋放冬儲合同，商業庫存出現拐點不過仍位於低位。1月臨近年關、終端需求下滑背景之下，主要以補庫需求為主，預計庫存或將出現明顯增加。短期在成本端和低庫存的支撐之下，瀝青期現價格仍以企穩為主，不過受季節性因素影響預計1月價格或存在向下壓力。

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節前最後一個交易日，截至日盤收盤滬膠主力RU2505下跌65元/噸至17820元/噸，NR主力上漲5元/噸至14915元/噸，BR主力上漲15元/噸至13105元/噸。節前最後一個交易日，上海全乳膠16950（-50），全乳-RU2505價差-860（-125），人民幣混合16750（+0），人混-RU2505價差-1060（-75），BR9000齊魯現貨13350（+50），BR9000-BR主力220（-120）。截至2024年12月29日，中國天然橡膠社會庫存123.6萬噸，環比增加0.8萬噸，增幅0.6%。中國深色膠社會總庫存為69.4萬噸，環比增加1.2%。中國淺色膠社會總庫存為54.2萬噸，環比降0.12%。20241230-20250101為泰國元旦節假期，暫無原料價格報價。未來一周天膠東南亞主產區降雨量較上一周增加，或對產區產膠影響加大，短期需求無明顯變化，國內青島庫存累庫速度放緩，短期對膠價有提振作用，但旺產季下產量釋放對膠價保持偏空觀點。

聚酯：

TA505節前最後一個交易日收盤在4892元/噸，收漲0.74%；現貨報盤貼水05合約112元/噸。EG2505節前最後一個交易日收盤在4846元/噸，收漲0.5%，基差減少16元/噸至-2元/噸，現貨報價4834元/噸。期貨主力合約501收盤在6992元/噸，收漲0.95%。現貨商談價格為837美元/噸，折人民幣價格6935元/噸，基差走擴63元/噸至-27元/噸。江浙滌絲12.31產銷整體尚可，個別有放量，平均產銷估算在8成略偏上。華南一套450萬噸裝置目前已降負，後期維持5成負荷，該裝置前期8成運行。春節前工廠庫存得到消耗後，聚酯開工短期抬升補庫之後，進入春節放假期間聚酯開工出現下滑，但在1月有外圍政策轉變可能，或利多出口量提前，預計聚酯開工會高於去年同期水平，PTA價格短期受裝置檢修影響以及原料提振暫有支撐。港口庫存大幅去庫，但裝置預期重啟增加，短期乙二醇價格震蕩為主。

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周二，太倉現貨價格2760元/噸，內蒙古北線價格在2182.5元/噸，CFR中國價格在305-310美元/噸，CFR東南亞價格在350-355美元/噸。下遊方麵，山東地區甲醛價格1115元/噸，江蘇地區醋酸價格2800-2820元/噸，山東地區MTBE價格5600元/噸。供應方麵，雖然國內產量仍是近5年最高水平，但進口方麵受伊朗冬季限氣影響將繼續下降，總供應量又繼續下降預期。需求方麵，MTO開工維持在高位水平，傳統下遊利潤被壓縮之後開工沒有明顯下降，預計1月也不會大幅度下滑，總需求預計仍能提供支撐。整體來看，供應有下降預期，需求保持穩定，庫存將逐步下降，外加轉口貿易的增加，甲醇有上行驅動，但下遊利潤目前難有好轉，甲醇價格上行過多可能會導致下遊負反饋發生，需要重點關注，預計甲醇1月價格仍然偏強。

聚烯烴：

周二，華東拉絲主流在7450-7550元/噸，油製毛利-409.52元/噸，煤製PP生產毛利474.27元/噸，甲醇製PP生產毛利-990.67元/噸，丙烷脫氫製PP生產毛利-586.29元/噸，外采丙烯製PP生產毛利-238.18元/噸。PE方麵，HDPE主流價格8225元/噸，LDPE主流價格10575元/噸，LLDPE主流價格8985元/噸；利潤端，油製聚乙烯市場毛利為525元/噸；煤製聚乙烯市場毛利為2017元/噸。12月裝置逐步複產，外加新裝置投產壓力下，供給水平將逐步回升，而下遊需求在1月將進入低點，煉廠積極去庫，將庫存維持在較低水平，後續來看，1月春節臨近，下遊企業逐步發放假，預計庫存將快速升高，現貨價格壓力較大，預計基差走弱，05合約維持震蕩表現。

聚氯乙烯：

周二，華東市場價格穩中略跌，電石法5型料4950-5070元/噸，乙烯料主流參考5200-5500元/噸左右；華北PVC市場價格變動不大，電石法5型料主流參考4930-5010元/噸左右，乙烯料主流參考5150-5330元/噸；華南PVC市場價格穩中略跌，電石法5型料主流參考5100-5180元/噸左右，乙烯料主流報價在5240-5350元/噸。供應端，1月檢修計劃稀少，因此產量短期下降概率不大，反而會繼續維持在高位水平；需求端，從水泥發運率和表觀需求的數據來看，房地產施工將繼續走弱，這樣會對PVC下遊管材和型材的需求有所拖累，但是印度宣布BIS認證延期，1月出口或將有一定增量。綜合來看，PVC基本麵長期偏弱，雖然出口暫時放鬆會緩解一定庫存壓力，但1月需求將降至低點，累庫壓力仍然較大，預計價格偏弱震蕩。

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元旦假期前最後一個工作日尿素現貨市場繼續走弱，山東臨沂、河南地區市場價格分別為1650元/噸、1660元/噸，日環比均下跌10元/噸。供應來看，31日行業日產量17.71萬噸，日環比小幅回落0.25萬噸。1月之後尿素生產水平將呈季節性回升，供應壓力也將逐步恢複。需求端跟進乏力，31日產銷率多數地區不足20%，個別地區60%左右。即使在部分主流地區出廠價格下跌至1600元/噸附近成交也未見明顯好轉。整體來看，尿素供需仍未出現明顯利好驅動，預計期貨盤麵延續弱勢震蕩格局。關注現貨市場成交情況、企業庫存變化。

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元旦假期前最後一個工作日純堿現貨市場偏弱運行，沙河地區重堿自提價格小幅回落8元/噸至1348元/噸。供應端因前期檢修及故障裝置逐步恢複，純堿產量小幅提升。需求端少量跟進，部分低庫存下遊仍處於補庫階段，市場低價成交尚可，堿廠訂單也存在支撐。本周純堿庫存仍有小幅下降預期，但整體庫存壓力偏高且市場尚未出現新增利好驅動，預計純堿期貨盤麵延續寬幅震蕩趨勢。關注今日庫存數據、純堿供應水平變化。

玻璃：元旦假期前最後一個工作日玻璃現貨市場偏弱運行，31日國內浮法玻璃市場均價1327元/噸，日環比下調3元/噸。現貨市場成交氛圍略有回落，元旦假期期間沙河地區產銷率77%。假期之後部分深加工或停工放假，玻璃剛需麵臨回落壓力。供應端因個別產線放水冷修，日熔量假期前小幅回落至15.85萬噸。整體來看，玻璃現貨市場驅動有限，預計期貨盤麵寬幅波動為主，關注今日出爐的周度庫存數據、現貨成交情況。